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Guide financier/Valorisation/DCF

Valorisation

DCF (Discounted Cash Flow)

Méthode de valorisation qui estime la valeur d'une entreprise en actualisant tous ses flux de trésorerie futurs attendus.

Actualiser des flux futurs

Actualisation des flux de trésorerie futursTrois paires de barres : un flux de trésorerie futur nominal à côté de sa valeur une fois actualisée. L'écart entre les deux grandit avec l'éloignement dans le temps. La somme des valeurs actualisées donne la valeur d'entreprise.Flux futur (nominal)Valeur actualiséeDans 1 anDans 3 ansValeur terminaleΣ = Valeur d'entreprise

Plus un flux est lointain, plus l'actualisation le réduit — même la valeur terminale, la plus grande en nominal, pèse relativement moins une fois ramenée à aujourd'hui.

Le DCF (Discounted Cash Flow, ou actualisation des flux de trésorerie) est une méthode de valorisation qui estime la valeur intrinsèque d'une entreprise en projetant ses flux de trésorerie disponibles (free cash flow) futurs sur plusieurs années, puis en les ramenant à leur valeur présente à l'aide d'un taux d'actualisation — généralement le WACC.

Contrairement aux multiples de valorisation (PER, EV/EBITDA) qui comparent une entreprise à ses pairs, le DCF cherche à estimer une valeur absolue, indépendante du prix de marché actuel — au prix d'une forte sensibilité aux hypothèses retenues (taux de croissance, marges futures, taux d'actualisation).

À retenir

Le DCF est réputé pour sa précision apparente et sa fragilité réelle : de petites variations dans les hypothèses de croissance ou de taux d'actualisation peuvent faire varier la valorisation obtenue de façon spectaculaire. Il est plus utile comme cadre de réflexion structuré que comme chiffre unique à prendre au pied de la lettre.

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Capitalisation boursièreValeur totale de marché d'une entreprise cotée : le prix de l'action multiplié par le nombre d'actions en circulation.PER (Price Earnings Ratio)Ratio cours/bénéfice : combien d'années de bénéfices actuels faut-il pour "rembourser" le prix payé pour l'action.EV/EBITDAMultiple de valorisation qui rapporte la valeur d'entreprise totale (dette incluse) à l'EBITDA généré.Price to Book (P/B)Compare la capitalisation boursière à la valeur comptable des capitaux propres — combien le marché paie pour 1€ d'actif net.

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