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Questions fréquentes
Méthodologie de scoring
Le score est calculé en trois groupes indépendants, normalisés entre 0 et 100 selon des bornes sectorielles calibrées. Les données manquantes comptent pour 0 point — jamais comme un malus.
Groupe 1 — Qualité fondamentale
ROIC
Return on Invested Capital — mesure si l'entreprise crée de la valeur au-dessus de son coût du capital. Critère le plus discriminant.
Marge opérationnelle
Comparée au seuil sectoriel. Reflète le pricing power et l'efficacité opérationnelle.
Marge brute
Pricing power brut. Une marge > 60% signale un moat fort (difficile à répliquer).
ROE
Rentabilité des capitaux propres. Seuils différents pour les banques.
Free Cash Flow
Cash réellement généré après investissements. Plus fiable que le bénéfice comptable.
Dette / Fonds propres
Solidité du bilan. Malus plafonné pour ne pas pénaliser excessivement les entreprises à levier maîtrisé.
Current Ratio
Liquidité court terme. Capacité à faire face aux obligations immédiates.
Dilution
Évolution du nombre d'actions. Les rachats d'actions sont récompensés, la dilution pénalisée.
Groupe 2 — Croissance
Croissance du CA
Taux de croissance du chiffre d'affaires (TTM). La croissance forte est récompensée, le déclin pénalisé.
Croissance du BPA
Croissance des bénéfices par action. Mesure si la croissance du CA se traduit en valeur pour l'actionnaire.
Tendance des marges
Évolution de la marge opérationnelle sur 3 ans. Une expansion des marges est un signal positif fort.
Groupe 3 — Valorisation
PER vs secteur
Price/Earnings comparé à la médiane sectorielle. Un PER inférieur à la médiane = décote.
EV/EBITDA
Ratio d'acquisition universel. Moins manipulable que le PER, applicable même aux entreprises endettées.
Price/Book vs secteur
Valeur des actifs nets vs le cours. Central pour les banques et les REIT.
Barème de points
Chaque critère est évalué par paliers : un ROIC de 25% donne +12 pts en Tech (exceptionnel), mais seulement +7 pts en Industrie (solide) car les attentes sectorielles diffèrent. Comparer une entreprise industrielle à une entreprise SaaS avec les mêmes seuils serait injuste — le scoring s'adapte au profil de chaque secteur.
Le groupe Valorisation (PER, EV/EBITDA, PEG) est volontairement plafonné à ±15 pts sur l'ensemble du score brut. Une action peut être temporairement chère sans que ses fondamentaux soient mauvais — et inversement, une action bon marché peut l'être pour de bonnes raisons. La valorisation est un signal, pas le verdict.
Les données manquantes comptent pour 0 point — jamais comme un malus explicite. Une entreprise qui ne verse pas de dividende n'est pas pénalisée si son secteur ne l'exige pas. En revanche, 0 pt reste pénalisant de fait lorsque le critère est attendu positif : une grande entreprise dont le FCF n'est pas disponible obtiendra 0 là où ses comparables en tireraient +9 ou +12. L'absence de donnée n'est donc neutre qu'en apparence — elle peut peser sur le score final si le critère manquant aurait dû être un point fort. Cliquez sur un groupe pour voir le détail des paliers.
Limites connues du scoring
Aucun modèle quantitatif n'est parfait. Voici les cas où le score doit être interprété avec plus de recul.
Données potentiellement décalées
Nos fournisseurs de données consolident les rapports officiels, mais avec un délai variable. Un résultat trimestriel publié récemment peut mettre 24 à 72h à être reflété. Si un score semble incohérent avec une publication récente, signalez le ticker — les mises à jour à la demande sont traitées en priorité.
Couverture partielle hors US
La couverture est exhaustive pour les actions américaines et les grandes capitalisations mondiales. Pour les petites et moyennes capitalisations européennes, asiatiques ou émergentes, certains ratios (ROIC, FCF, marge brute) peuvent être absents — ce qui tire mécaniquement le score vers le bas sans refléter la réalité du business.
Entreprises en retournement ou pré-revenus
Le scoring est calibré pour des entreprises avec un historique de bénéfices. Une biotech pré-approbation, une entreprise en restructuration profonde ou une valeur cyclique en bas de cycle aura mécaniquement un score faible — souvent D ou C — même si le potentiel futur est réel. Dans ces cas, les critères bruts (pipeline, carnet de commandes, bilan de trésorerie) comptent plus que le score global.
Biais CAGR sur historiques courts
La croissance EPS est calculée en CAGR sur l'historique disponible. Si l'entreprise a connu une perte exceptionnelle il y a 3 ans (Covid, charge de dépréciation…), le CAGR peut être artificiellement très élevé — ou non calculable. Ce critère est à interpréter avec le contexte de la période.
Comment interpréter un score bas
Un score D ou C ne signifie pas nécessairement "entreprise à fuir". Voici les situations courantes où un score faible est trompeur.
Cyclique en bas de cycle
Ex: acier, chimie de base, énergieLes marges et le FCF s'effondrent en phase basse, même pour les meilleurs acteurs du secteur. Le score D est normal — il reflète le cycle, pas la qualité structurelle de l'entreprise. Regardez le score sur 3 ans pour voir la moyenne.
Croissance forte, bénéfices négatifs
Ex: SaaS en phase d'expansion, biotechUne entreprise qui investit massivement pour croître peut afficher un FCF négatif et un EPS négatif — deux critères qui plombent le score. Si la croissance du CA est > 30% et le gross margin > 70%, le profil est en réalité solide malgré un score bas.
Données incomplètes
Ex: ticker peu couvert, cotation secondaireUn score < 40 avec plusieurs critères à 0 pt (N/A dans le détail) indique souvent un manque de données plutôt qu'un business fragile. Vérifiez le nombre de critères disponibles dans l'onglet Scoring détaillé.
Restructuration en cours
Ex: cession d'activité, changement de managementLes charges exceptionnelles (dépréciations, coûts de restructuration) pèsent sur les marges et l'EPS sur l'exercice concerné. Le score peut être déprimé transitoirement — comparez avec les années précédentes et regardez la tendance des marges.
Exemple concret — Apple (AAPL)
Voici comment les métriques d'Apple se traduisent en points selon notre modèle. Les valeurs sont approximatives et basées sur les données TTM récentes — elles peuvent légèrement varier selon la date du calcul.
ROIC
Exceptionnel — bien au-dessus du seuil Tech (30%)
Marge opérationnelle
2× le seuil Tech (20%) — pricing power massif
Marge brute
Bonne, au-dessus du seuil Tech (40%)
Free Cash Flow
FCF massif > 30B$ — machine à cash
FCF Yield
Modeste (< 4%) — capitalisation très élevée
ROE
Exceptionnel — levier des rachats d'actions
Dette / Fonds propres
Élevé — financement des rachats massifs
Dilution (rachat)
Rachat massif — signal fort de confiance
Croissance CA
Modeste — maturité du marché smartphone
Croissance EPS (CAGR)
Forte — rachats + expansion de marge
Tendance marge
Légère expansion sur 3 ans
PER vs secteur
Légère prime — en ligne
EV/EBITDA
Au-dessus de la médiane sectorielle
PEG
Cher vs croissance actuelle
La valorisation (PEG élevé, EV/EBITDA au-dessus de la médiane) plafonne le score malgré des fondamentaux exceptionnels — illustration parfaite du plafond ±15 pts du groupe Valorisation.
Ce que le score ne mesure pas
Le scoring analyse ce qui est mesurable dans les comptes. Tout ce qui suit est hors de portée du modèle — et souvent décisif.
Qualité du management
Track record, allocation du capital historique, turnover des équipes dirigeantes — aucune donnée financière ne capture cela.
Risques juridiques et litiges
Procès antitrust, brevets contestés, enquêtes réglementaires — peuvent représenter des milliards de passif non reflété dans les ratios.
Risques géopolitiques
Exposition à des marchés instables, dépendance à une chaîne d'approvisionnement concentrée, risque de nationalisation ou de sanctions.
Pipeline et R&D
Un pipeline de nouveaux produits peut valoir plus que les bénéfices actuels — particulièrement pour la pharma, la biotech et les semis.
Disruption sectorielle
Un business parfaitement rentable aujourd'hui peut être menacé dans 5 ans. Le scoring analyse le passé — pas la résistance future au changement.
Structure du capital
Clauses de covenants, dette à taux variable, obligations convertibles — des risques qui n'apparaissent pas dans le ratio D/E simple.